永贵电器2014年一季报点评:轨交业务延续强势增长,看好新能源汽车发展
来源：长江证券发布时间：2014-05-05 09:34:22

事件描述
    永贵电器发布 2014 年一季报,1-3 月实现营业收入0.64 亿元,同比上升148.13%;实现归属于上市公司股东净利润0.18 亿元,同比上升231.09%;基本每股收益0.18 元/股(未摊薄)。
    事件评论
    受益动车组招标重启,公司高毛利产品-动车连接器交付量快速提升,公司2014 年一季度业绩实现超预期增长:
    1) 动车组招标启动带来连接器订单快速增长,Q1 业绩延续13 年Q4 高增长趋势。13 年下半年动车组招标重启,9 月以来公司累计获得动车组连接器订单达0.98 亿元;公司于13Q4 实现净利润0.28 亿元,同比、环比分别增长近400%和200%。14 年Q1,公司动车组连接器保持较高交付效率,促使当期业绩快速上升。
    2) 12 年动车组招标停滞造成13 年Q1 公司净利润基数较低。12 年动车组招标停滞导致12 年下半年公司动车组连接器业务无新订单,造成13 年Q1 公司净利润仅557.97 万元。
    “轨交为舟,畅游新能源蓝海”,当前南北车在手动车组订单达历史新高、轨交产业链业绩增长高度确定,同时电动汽车连接器开花结果,公司业绩高增长具有较高确定性:1) 14 年动车交付同比增长将达67%。13 年前三季度,南北车共计交付动车组91 列,全年总计交付230-240 列。预计14 年动车组将实现交付380-400 列,同比上升67%。
    2) 南北车动车组订单年内交付,连接器总需求接近4 亿元。14 年动车连接器采购规模有望达到4 亿元;公司在南车市占率提升,北车获取资质有望实现突破。动车连接器业务的迅猛增长为公司14 年绩高增长提供强劲动力。
    3) 电动汽车连接器自13 年开始批量供货,受益于行业快速发展,该板块将成为公司增长第二支点。市场预计14 年全国新能源汽车销量将突破8-15 万辆,公司产品逐步成熟,将分享行业快速发展的契机。
    投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为3.4、4.7 亿元,摊薄后EPS分别约为0.59、0.8 元/股,维持“推荐”评级。能源网 http://www.aeenets.com/ 【投稿QQ：2729004648】

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