新能源汽车默克尔访华之旅重中之重 5主线掘金21股

来源：证券时报网    发布时间：2014-07-07 09:45:14 

　　数据显示，此次访华，是默克尔自2005年出任德国总理以来第7次展开中国之行，其中在2012年曾两度到访中国。据中新网消息，分析认为，从随行的豪华商业代表团已可预料，经贸议题依旧是默克尔此次访华贯穿全程的主线。据悉，此次陪同默克尔访华的是一支高规格的经济代表团，其成员包括西门子、大众、汉莎航空和德意志银行的高层。

　　中国国际问题研究所欧洲研究部主任崔洪建表示，“当前中德经贸合作的大框架已经搭好，双方‘绿色经济’方面合作意向较好，中德在新能源、节能环保以及城镇化方面的合作，甚至具体到电动汽车合作，或将成为默克尔此访的经贸议题。”

　　光大证券认为，新能源汽车产业方兴未艾，近年来均呈现出高速增长态势。目前全球重要经济体均推出新能源汽车产业发展鼓励政策，中国是鼓励最为积极增速也最快的国家。在能源制约、环境污染等大背景下，新能源汽车产业将获得长足发展。

　　概念股一览：

　　从事“插电式乘用车项目”研究的公司比亚迪、一汽轿车、长城汽车和上汽集团；

　　从事“纯电动乘用车项目”的公司江淮汽车、东风汽车和长安汽车；

　　超级电容器相关的个股，如江海股份、风华高科、法拉电子、新宙邦及天富热电等；

　　锂电池概念股也将间接受益：亿纬锂能、江苏国泰、杉杉股份等。

　　石墨概念股：方大炭素、博云新材、中钢吉炭、金路集团、中国宝安、南风化工

　　比亚迪13年报点评：业绩符合预期，新能源汽车爆发在即

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：张勇日期：2014-03-20

　　受益于国家政策强有力的支持，新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头，贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链，技术优势远超其他整车公司。考虑到“电动车第一品牌”的形象已经确立，且公司持续聚焦于新能源汽车，竞争优势有望长期保持。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元，对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍，维持推荐评级。我们看好新能源汽车全年投资机会，建议继续持有。

　　业绩符合预期：公司发布2013年年报，全年实现营收529亿元，同比增长12.8%，实现归属上市公司股东净利润5.5亿元，同比大增579.6%，每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元，同比增长2.6%，净利0.88亿元，同比大增45.4%，单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告，实现归属上市公司股东净利润500-1500万元，同比下滑86.7%-95.6%。

　　毛利率、净利率双升：公司毛利率为15.4%，同比提升1个百分点，汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响，销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。管理费用率为6.3%，同比下降0.5个百分点，研发费用占营收比重为5.4%，同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%，主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言，期间费用率为12.3%，同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%，同比提升1个百分点。

　　手机部件、充电电池均有改善：在手机组件方面，公司开发出塑料与金属混融技术(PMH)，实现金属与塑料的纳米级融合，解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部，同比增长24%-34%，公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套，未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面，太阳能产业复苏趋势确定，公司亏损有望逐步缩减，储能电站业务持续推进，未来将成为新的利润增长点。

　　传统燃油车稳中有升：2013年公司销售整车47万辆，同比增长14.4%，主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型，带动传统车销售平稳增长。

　　新能源汽车蓄势待发：全新插混车型“秦”于2013年12月上市，销量连续三月攀升，2014年2月销量已达到834辆，成为国内新能源汽车销售的冠军车型。“秦”已进入上海市推广目录，享受国家补贴3.5万元和免费车牌(价值10万元左右)，扣除以上优惠后车价仅为5.6万元，加上强大的经济性优势(百公里油耗1.6L)，未来销售前景值得期待，我们预计2014年全年销量有望达到2万辆。另外两款车型E6和K9，分别定位于出租车和公交车，未来将充分受益于公交领域的新能源汽车推广。全新车型腾势有望于4月北京车展上市，定位于私人消费市场，满足高端人群日常代步需求。未来4款车型将组成公司新能源汽车的豪华阵容，全力向私人、公交两个领域发起冲击。

　　风险提示：新能源汽车推广低于预期，新能源汽车出现安全事故。

　　亿纬锂能：产品获资质认证，通信后备电源有望成新增长点

　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：赵心日期：2014-03-14

　　事件：亿纬锂能发布产品获认证的公告：公司产品EVE-4850 型通信用后备式锂离子电池组(48V，单体电池容量 50Ah/电池组容量50Ah，正极材料：磷酸铁锂，无内并结构)于 2014年3月6日获得泰尔认证中心颁发的产品认证证书(证书编号：0301446420266R0L)，证书有效期至2017年3月5日。

　　国联点评：

　　获得泰尔中心认证是进入通信电源招标的必备资质之一。泰尔中心隶属于工业和信息化部电信研究院，其认证是国内电信运营商招标时认可的必备资质之一。该产品是公司近年来的新产品，以前虽有小量销售，但受资质限制，很难参与运营商招标。如今取得认证意味着公司今后将可能进入运营商的招标，对公司业绩产生积极影响。

　　通信电源储能市场空间大，锂电化正在加速。中国三大电信运营商大概拥有170万个基站需要使用动力储能电池，大部分基站都使用铅酸电池。目前中国通信电源每年的市场规模在60亿左右，锂电池的使用率仅在10%左右。目前动力锂电池在通信电源领域的经济性和安全性越来越凸显，运营商招标中也比较青睐锂电池，因此锂电池对铅酸电池的替代正在加速，替代率每提高10个百分点，将带来6亿元左右的增量空间。

　　4G基站投资启动，通信电源电池招标迎来高峰。随着4G网络牌照的发放，各大运营商开始布局4G推广，随之而来的4G网络基站建设也将在未来几年迎来建设高峰，整个4G投资在未来几年将达到2000亿元左右，对应的通信电源需求在200亿元左右。因此，我们认为未来几年三大运营商的招标将维持在较高水平，公司将显著受益。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2014~2016年每股收益1.39元、1.83元和2.08元，市盈率分别为29倍、22倍和19倍。维持“推荐”评级。

　　风险因素：(1)电子烟电池产能过剩；(2)电子烟行业面临政策风险；(3)仲恺二期项目进展不达预期；(4) 收购后整合不力。

　　江苏国泰年报点评：业绩低于预期，电解液龙头将受益于新能源汽车启动

　　类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司研究员：牟国洪日期：2014-04-08

　　报告关键要素：

　　2013年，公司业绩略低于预期。公司营收增长主要受益于贸易行业增长，化工行业营收下滑主要与电解液价格下降相关；公司化工行业盈利水平持续稳步提升，成本提升致贸易行业毛利率回落。14年我国新能源汽车有望实质启动，公司作为电解液龙头将受益。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.58元与0.74元，按3月18日15.60元收盘价计算，对应的PE分别为27倍与21倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　事件：

　　江苏国泰(002091)公布2013年报。2013年，公司实现营业收入56.08亿元，同比增长16.21%；实现营业利润2.21亿元，同比下降9.52%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比下降11.60，其中实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.49亿元，同比下降13.18%，基本每股收益0.47元；利润分配预案为每10股派发现金红利1.20元(含税).

　　点评：

　　业绩增长主要源自贸易行业。13年公司营收56.08亿元，同比增长16.12%，营收增长主要来自贸易行业。公司季度业绩显示：第三、第四季度一般为公司业绩高点，而13年第四季度营收为12.44亿元，同比下降19.33%，第四季度净利润1226万元，同比大幅下滑66.09%，创近年来新低。13年投资净收益345万元，较12年的1113万元大幅下降69%，主要是12年处臵交易性金融资产取得888万元投资收益；营业外收入2464万元，同比下降19.56%；资产减值损失1031万元，而12年仅为30万元。营业外收入410万元，同比大幅下降53.78%，主要是固定资产处臵利得减少和政府补助减少所致。

　　贸易营收稳步增长14年谨慎乐观。13年公司进出口贸易实现营收49.95亿元，同比增长14.07%，增长一方面受益于我国进出口贸易行业增长，13年我国出口、进口贸易总额分别为22096和19504亿美元，同比增长7.85%和7.26%；第二是公司贸易行业以纺织品服装业务为主，公司在该领域具备一定行业地位，13年位居中国纺织品服装出口企业第7位，全年纺织品服装出口额达38547万美元，同比增长18.23%，增速高于贸易行业全年增速水平，其中对美国出口纺织品服装31602万美元，位居中国对美国纺织品服装出口第一名。随着全球各国宏观政策力度加大，欧债危机略有缓和，美国经济复苏有望趋稳，2014年全球经济发展环境可能有所改善，同时各国产业竞争日益加剧，进出口贸易形势依然较为严峻，我们对公司进出口贸易总体谨慎乐观。

　　价格下滑致化工行业业绩略降。2013年公司化工行业营收4.57亿元，同比下降3.22%，而净利润1.08亿元，同比增长17.42%，且12年以来化工行业利润占比持续提升，13年占比28.32%；而上半年化工行业营收2.29亿元，同比略增1.22%，显示业绩下滑主要在下半年。公司化工产品包括锂电池电解液和硅烷偶联剂，其中电解液营收占比约90%，13年化工产品合计销量7420吨，同比增加4.59%，增量主要源自电解液销量增长，而化工行业下半年业绩下滑主要是电解液产品价格下降，而价格下降则受两方面因素影响：一是电解液关键原料六氟磷酸锂国产化率大幅提升，目前国产六氟磷酸锂价格约11万元/吨，公司化工行业原材料成本下降进一步验证上述观点，如12年化工行业原材料成本为91.52%，13年则降至90.59%；其次是电解液行业产能过剩现象较为突出，行业竞争加剧所致。

　　14年新能源汽车有望实质启动电解液龙头将受益。2013年，我国新能源汽车合计销量17642辆，同比增长37.93%，且纯电动销量14604辆，预计14年我国新能源汽车将实质启动，主要基于如下逻辑：首先我国与美国新能源汽车销量差距关键因素之一在于充电站基础设施建设落后，14年我国在充电桩基础设施建设领域实质启动；其次我国地方保护主义逐渐破冰，如北京和上海公布的新能源汽车推广车企和车型中，外地车企均有入围；第三，我国继续推行节能与新能源汽车示范推广应用工程，二批合计城市达80余个，且至15年试点城市申报新能源汽车合计在30万辆以上；第四是我国雾霾显现持续加剧，环保压力成为推广新能源汽车的又一动力；第五美国特斯拉效应将持续发酵，并在全球树立良好的示范效应。目前公司电解液产能达10000吨，同时作为国内锂电池电解液行业先入者，在研发、生产、销售方面具有一定优势，且销量连续多年稳居国内第一，并位居全球第三。总体而言，公司锂电池电解液具备规模、技术和客户优势，预计14年将受益于新能源汽车实质启动。

　　贸易行业毛利率下降致公司毛利率回落14年将企稳。2013年，公司销售毛利率为11.89%，较12年的12.34%回落0.44个百分点。公司分行业毛利率显示：进出口贸易毛利率为9.07%，同比回落0.20个百分点，主要是成本上升和人民币升值；化工行业毛利率自12年以来持续稳定提升，13年达40.92%，较12的33.56%大幅提升7.36%，主要是高附加值电解液产品占比增加。公司电解液具备技术、规模与客户优势，随着高附加值电解液营收占比增加，预计公司毛利率将企稳。

　　销售费用大幅增长预计14年期间费用率维稳。13年公司三费合计支出4.33亿元，同比大幅增长22.76%，对应期间费用率为7.72%，同比提升0.42个百分点，其中销售费用支出2.93亿元，同比大幅增长27.91%，主要是工资和运输费用增加；管理费用1.28亿元，同比增长15.33%。同时单季度费用率显示：第四季度为销售费用支出高点。我们认为公司营运能力稳健，预计14年费用率基本持平。

　　维持公司“增持”投资评级。预测公司2014年、2015年全面摊薄后EPS分别为0.58元与0.74元，按3月18日15.60元收盘价计算，对应的PE分别为27.03倍与21.07倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：全球经济下滑超预期；新能源汽车进展低于预期；汇率大幅波动；行业竞争加剧。

　　一汽轿车：关注今年新上市车型

　　机构：招商证券股份有限公司研究员：汪刘胜，方小坚日期：2014-04-02

　　事件：

　　公司近期发布2013年年报，全年实现营业收入296.8亿元，同比增长26.9%；归属于母公司净利润10.1亿元，合EPS0.62元，同比增长233%。其中Q4实现收入86.9亿元，同比上升65.5%；归属于母公司净利润2.29。亿元，合EPS0.14元。公司计划每10股派息0.19元(含税)现金股息，占当年净利润总额3.1%。

　　评论：

　　1、日元贬值、产能利用率提高带来毛利率上升

　　2013年公司整车销售超过24万辆，同比增长34.8%，营业收入同比增长26.9%。新车型X80的成功推出是主要增量来源，其价格较低逐季拉低单车均价。去年公司整体毛利率提升近8个百分点至23.4%，我们认为毛利率上升的主要原因是与日元大幅贬值、产能有利用率提升及2012年底折旧政策的变更有关。

　　2013年日元对人民币贬值超过20%；销量提升带来产能利用率从2012年42%上升至2013年底的57%；折旧政策变增加2013年净利润约2.6亿元。今年公司产能利用率仍然有望快速上升，需关注日元汇率波动的风险。

　　2、今年看点是新马六Atenza和CX-7上市

　　公司从去年逐步进入新产品投放期，新车型X80和改款车型B50均均取得良好成绩。展望2014年，公司将陆续投放新马自达6Atenza、奔腾B70改款、马自达SUV车型CX-7。我们预计公司今年销量将超过33万辆，同比增长35%，今年新车型上市将带来车型结构上移和单车均价的提升。

　　3、投资建议与风险提示

　　日元贬值和产能利用率提升带来公司去年毛利率大幅提升，X80将继续带来较高增量，新马6Atenza和SUV车型CX-7表现值得期待，产能利用率仍将继续上升。集团整体上市是大势所趋。我们预计14、15年EPS为0.82、1.10元，当前股价对应PE为12.5和9.3倍，维持公司“审慎推荐-A”投资评级。主要风险在于日元汇率大幅波动和新产品推广低于预期。

　　东风汽车财报点评：业绩符合预期，盈利能力拐点已现

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：张洪磊日期：2014-03-31

　　公司2013年实现营业收入193.06亿元，同比增长9.07%；实现利润总额3.66亿元，同比增长96.60%；实现归属于母公司所有者的净利润5,018万元，同比增长130.89%；实现基本每股收益0.03元。

　　我们认为公司从2014年开始本部的轻型商用车业务盈利能力将开始大幅好转，同时郑州日产2015年开始投放新车型将支撑公司业绩出现3年左右的高增长，预计公司2014-2016年EPS分别为0.15、0.27和0.50元，对应PE分别为20.87、11.82和6.08倍，维持公司“推荐”投资评级。

　　博云新材：变更管理层，期待新变化

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：桑永亮日期：2014-02-26

　　公司新变化：博云新材2 月26日公告董事长兼总经理易茂中先生辞职，由博云东方执行董事李詠侠先生接任总经理。易董事长为博云新材在产业布局、技术提升方面做出了卓越的贡献，期待新总经理能在市场拓展、利润释放方面有进一步的提升。同时我们注意到新总经理并未持有博云新材股票，因而可以合理猜测公司存在做股权激励可能性，这将有希望提升整个管理层对公司利润的重视度。

　　我们的观点：预测博云新材2013-2015 年EPS 为-0.01、0.18、0.29 元(2013年底定增融资顺利，小幅上调2014 利润3%、2015 利润5%)。时间进入2014 年，国防主题依然是市场热点并有望持续，公司业绩从低位反转并快速上升的确定性大幅增强，我们按照更新的EPS 测算目标价为11.63元，对应2014、2015 年PE 为65、40 倍，为国防板块平均水平，增持。

　　公司主营业务的变化包括：战斗机刹车系统业务预计继续保持翻番式高增长。战斗机刹车产品的利润随价格提升、退税、战机列装量增加等因素带动，有望2014 年翻番。

　　汽车刹车片保持30%以上高增长。2013 前三季度收入增长80%多，毛利率从17%提升到24%。2014 年公司与霍尼韦尔、NAPA、国内汽车厂的合作将进一步加深，产能进一步释放，收入和毛利率会进一步提升。

　　硬质合金业务厚积薄发，快速增长期。2013 前三季收入增40%，利润增300%，源于超细晶产品取得突破，销量大增。公司积极与客户接触，提升产品质量，2013 年终于迎来国外客户大面积订货，2014 进一步放量。

　　定增项目将大幅提升公司利润。定增产能预计2014 下半年试生产。C919独家供货订单将成为公司长久的利润保障，而短期收益主要来自与霍尼韦尔的合作获取海外订单。

　　风险：2014年业绩不达预期、市场系统性风险。能源网 http://www.aeenets.com/ 【投稿QQ：2729004648】